潘悦 制图大盘横盘怎么操作
中国平安日前耗资超16.8亿港元，同步增持中国人寿H股和农业银行H股，持股比例分别升至15.13%和突破25%。除此之外，今年以来，太保寿险举牌上海机场，利安人寿协议收购中山公用5%股份，险资在权益市场布局愈发密集。国家金融监督管理总局最新数据显示，截至今年一季度末，保险公司资金运用余额达39.4万亿元，其中股票持仓规模达到3.84万亿元，已逼近同期公募主动权益基金3.99万亿元的规模。
在长端利率持续下行、“资产荒”加剧的背景下，手握海量长期资金的保险业，正以前所未有的力度加码权益资产。展望后续，随着其他综合收益（OCI）账户配置深化与长周期考核机制落地，险资权益占比仍有提升空间，其“耐心资本”属性有望进一步平抑市场波动，成为A股走稳走远的重要基石。
从“债券压舱”到“权益破局”
在5月20日中国平安2025年年度股东大会上，中国平安联席首席执行官郭晓涛阐述了保险资金的投资逻辑：“保险资金核心特点是长周期、可以忍受短期波动，投资目的不是赢取短期回报，而是与负债端久期匹配、穿越周期。”这番表态也解释了保险资金为何在低利率环境下持续加码权益投资。
数据印证了这一趋势。截至2026年一季度末，人身险公司和财险公司投向股票与证券投资基金的合计余额达到5.9万亿元，较2025年末增加约2010亿元，合计占比达15.5%，较年初提升0.1个百分点。单看股票，一季度末3.84万亿元的配置规模，距离同期公募主动权益基金3.99万亿元的规模仅差1500亿元。二者体量已处于同一量级，A股资金格局正从公募“一家独大”转向“双雄并立”。
“利率不断下行，债券票息不断缩窄，公司保费规模却以千亿元级别增长，一旦过去的高收益资产到期，投资端想实现既定的收益目标并不容易。”一家大型险企的投资负责人道出了行业面临的现实困境。当前十年期国债收益率已稳定在1.8%左右，非标等优质另类资产同样稀缺。中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉认为，在此背景下，增配权益资产几乎成为保险资金增厚收益的“必选项”，主要源于负债成本高企的资产配置需要。
多家上市险企2025年年报也证实了权益投资的“胜负手”角色。五大上市险企合计实现归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%，总投资收益率普遍创下2015年以来新高。新华保险以6.6%的总投资收益率位居首位，中国人寿以6.09%的总投资收益率紧随其后。
中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖评价：“权益投资是提升收益的胜负手，2025年中国人寿战略性提升权益投资比例近5个百分点，权益投资规模超1.2万亿元。”刘晖强调，重点布局新质生产力和高股息优质资产，是创下近年最佳业绩的关键。
2026配资平台中国平安2025年综合投资收益率亦达6.3%，同比增长0.5个百分点。平安副首席投资官路昊阳表示，在长期低利率与优质资产不足的环境中，保险资金增配权益资产，是实现资产负债久期匹配、缓解利差损压力的必经之路，“市场短期波动不改长期趋势，我们仍将稳步提升权益配置比例。”
高股息打底 成长股添彩
与险资持续加仓相伴的是其资产配置策略的日趋成熟。目前，险企普遍采用“哑铃型”权益投资结构——一端配置高股息、低波动、现金流稳定的蓝筹资产作为“压舱石”，另一端布局符合经济转型升级方向的成长赛道，兼顾收益弹性。
一季度的持仓数据清晰地勾勒出这一策略的轮廓。Wind数据显示，2026年一季度，险资持股数量增加最多的行业依次为银行、公用事业和交通运输，三者均为典型的高股息板块。而在新增持股市值方面，家用电器、公用事业、食品饮料位列前三，银行、医药生物、电子等板块紧随其后。
具体到个股，险资股票市值增持榜前十名中，银行股占据半壁江山——兴业银行、工商银行、中国银行、杭州银行、中信银行悉数上榜。中国人寿一季度新进杭州银行、上海银行、江苏银行的前十大流通股股东，季末持股比例分别达2.89%、2.82%和2.14%；新华保险新进邮储银行和中国银行；太平人寿则买入中国银行11.39亿股。
“一季度险资重仓仍以金融为主导，但配置集中度有所下降，整体行业更加均衡。”格上基金研究员关晓敏分析道，险资重点加仓了现金流稳定和高股息资产，反映了资金对宏观不确定风险的防御需求。与此同时，减仓通信、有色金属等，则反映了高位兑现主题性收益的配置逻辑。
在增持端的“稳”之外，减持端则体现了险资在弹性品种上的战术性再平衡。Wind数据显示，一季度险资主动减持股数最多的行业依次为通信、房地产、有色金属和电力设备。不过，整体来看，减仓幅度不大且方向分散，险资并未出现恐慌性抛售。
非银金融板块的情况尤为值得注意。一季度险资持有的非银金融板块市值缩水高达1788.31亿元，但险资对该行业的持股数量反而净买入1.33亿股。这说明市值减少主要是由一季度股价下跌驱动，而非主动抛售。
路昊阳还特别透露了险资对红利资产的长期布局思路。他表示，中国平安较早配置了红利资产，大约十年前就把红利资产作为穿越周期的“压舱石”，彼时银行股市净率处于较低水平。目前，平安一方面配置银行、保险等传统高分红股票，买入成本非常低；另一方面也挖掘兼具成长性与高分红特征的标的，即未来利润能够持续增长、同时保持稳定分红比例的资产，“从长期维度看，保险行业的个股现在还被低估。”
耐心资本加速“填空”
在持续加仓背后，险资入市的制度通道也在加速打通。2026年1月1日起，我国全部保险公司正式采用新会计准则，将权益资产划入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（OCI）账户，可使资产价格波动不影响当期利润表，有效平滑业绩波动。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆分析，险资坚守OCI策略，主要是为了降低利润表波动、以高股息弥补票息不足、适应长周期考核要求。
元股证券:ygzq.hk政策层面亦释放积极信号。监管部门要求力争大型国有险企从2025年起每年将新增保费的30%用于投资A股。与公募基金面临基民赎回被动减仓不同，险资背后有源源不断的保费收入作为后盾。2026年一季度，保险公司原保险保费收入2.3万亿元，同比增长6.2%，每三个月就有超过2万亿的新增资金需要寻找配置出口。
中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔统计，2024年一季度至2026年一季度，险资配置股票余额占比从6.7%稳步攀升至10.1%。他指出，一季度沪深300指数下跌3.9%的背景下，险资股票余额环比仍增2.7%，加仓意愿处于相对高位。据其测算，2026年中性假设下，全年险资股基增量资金约7133亿元，有望成为年内资本市场最主要的增量资金来源。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜分析认为大盘横盘怎么操作，险资通过“核心仓位压舱高股息红利资产+卫星仓位捕捉结构性机会”的哑铃策略，客观上起到了“市场非理性下跌时提供买盘、市场过热时通过止盈锁定浮盈”的自动稳定器作用。未来随着OCI账户配置需求增加，险资将更倾向于长期持有、减少交易，其平抑市场波动的效应会进一步放大。
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