21 世纪经济报道记者 石恩泽 深圳报道大盘调整周期
7 月 23 日，3D 视觉感知龙头奥比中光（688322.SH）一纸公告宣布筹划发行 H 股并在香港联交所上市，距离其 A 股股票简称由"奥比中光 -UW "变更为"奥比中光 -W "，仅仅过去三个月。
这家在 2025 年刚刚扭亏为盈、摘除科创板" U "标识的硬科技企业，再度踏上资本市场的跑道。
作为上游"卖铲人"，奥比中光的订单在暴涨。2026 年一季度，其人形机器人客户订单环比翻倍，国内机器人销售收入已达上年同期的三倍有余，交付周期被迫从 40 天压缩至 20 天。
订单翻倍背后，是产能焦虑、现金流紧张和一场与时间的赛跑。截至发稿，奥比中光跌 3.06%，报 88.16 元 / 股，总市值 364 亿元。
从"摘 U "到"造血"，迈过"烧钱换未来"阶段
奥比中光 2025 年年报堪称其上市以来的分水岭。公司全年实现营业收入 9.41 亿元，同比增长 66.66%；归母净利润 1.28 亿元，同比增长 303.33%，成功实现扭亏为盈，股票也成功摘" U "。
这一盈利转折并非偶然。从季度数据观察，奥比中光 2025 年 Q1 至 Q4 分别实现营收 1.91 亿元、2.44 亿元、2.79 亿元、2.27 亿元，归母净利润分别为 2431 万元、3588 万元、4783 万元、1989 万元，全年盈利结构持续优化。
进入 2026 年，利润端仍在改善。一季度公司实现营收 2.03 亿元，同比增长 6.19%；归母净利润 3099.66 万元，同比增长 27.48%，扣非归母净利润更是同比大增 531.01%。在营收增速放缓至个位数的背景下，利润端仍保持较快增长，反映出高毛利率业务占比提升与业务结构升级的战略成效。
从收入结构看，奥比中光已形成" AIoT+ 生物识别 + 工业三维扫描"三大业务板块。2025 年，AIoT 业务实现收入 5.12 亿元，同比增长 71.78%，毛利率高达 56.72%；生物识别业务收入 3.90 亿元，同比增长 68.98%；工业三维扫描收入 2580 万元，毛利率 66.84%。
AI股票配资产品层面，消费级应用设备是其最大增长极。2025 年该品类实现收入 5.84 亿元，同比激增 97.29%，主要受益于三维扫描设备、支付宝"碰一下"支付终端及机器人相关业务的放量；3D 视觉传感器收入 2.91 亿元，同比增长 36.79%，毛利率提升 10.23 个百分点至 54.43%，规模效应与产能利用率提升显著。
更具战略意义的是机器人业务的爆发。2026 年一季度，奥比中光国内机器人销售收入已达上年同期三倍以上，人形机器人客户订单环比翻倍增长，整体交付周期从约 40 天缩短至 20 天左右。其中，Gemini 系列深度相机已成为多家头部机器人厂商的标配感知方案。
在生态层面，公司已深度嵌入英伟达 Isaac/Jetson 平台、苹果 macOS、微软 Windows、AMD ROCm 等国际主流生态，并成为英特尔官方合作伙伴。这种"中台化"定位，即不做机器人本体，但为全行业提供标准化视觉感知基础设施，使其成功转型为具身智能浪潮中的"卖铲人"。
元股证券:ygzq.hk但光鲜财报的 B 面不容忽视。2026 年一季度，奥比中光经营性现金流净额为 -1.17 亿元，同比大幅下降 8320.77%，应收账款占利润比例达 84.42%，回款压力与营运资金占用问题凸显。此外，公司历史累计亏损尚未完全弥补，2025 年度仍不派发现金红利，利润留存需求强烈。
虽然奥比中光已从"烧钱换未来"的研发驱动阶段，迈入盈利释放的良性发展轨道，但"有利润、没现金"的窘境，让这家刚摘" U "的公司不得不尽快打开新的融资阀门。
港股融资，卡位巨头供应链
奥比中光创始人、董事长兼 CEO 黄源浩去年接受 21 世纪经济报道专访时提到，若是有一日奥比中光赴港上市，将是从国际化业务布局出发去思考这件事情。
从奥比中光营收结构来看，2025 年公司境外收入 8672 万元，同比增长 43.91%，毛利率 58.49%，显著高于境内业务的 42.01%。2026 年一季度，直接境外销售收入同比增幅更达约 80%。
随着地缘政治风险上升，纯 A 股架构对海外业务拓展、跨境并购及国际人才激励的便利性下降。搭建 H 股平台，可直接触达国际长线资本，提升品牌全球认知度，为后续海外建厂及本地化运营提供资本通道。
赴港融资的另一大关键在于，奥比中光正在抢占机器人量产窗口关闭前的战略卡位。
尤其"机器人之眼"是海内外兵家必争之地。国际巨头如英特尔 RealSense、苹果结构光团队持续迭代，奥比中光在国内虽暂居龙头，但面临速腾聚创、禾赛科技等激光雷达厂商向下渗透的压力，以及海康威视、大华股份等传统视觉巨头的跨界竞争。
当下是人形机器人产能爆发前夜，特斯拉 Optimus、Figure AI 以及国内的优必选、宇树科技等厂商的供应链锁定窗口期正在关闭。奥比中光需要前置投入资金扩充产能，匹配头部客户 2027 — 2028 年的百万台级订单规划。
而港股 IPO 及后续配售机制更为灵活，更能匹配具身智能赛道的爆发性需求。
因此，奥比中光赴港上市，不仅是融资渠道的拓展，更折射出中国硬科技企业在技术突破后，寻求全球化资本配置、产业资源整合的诉求。
当然，港股上市也将面临许多潜在问题，例如，其能否在港股获得合理估值定价，能否将募集资金有效转化为产能与市场份额，以及能否在具身智能的产业化浪潮中守住"视觉感知中台"的战略定位。
毕竟大盘调整周期，先发优势只是入场券，持续的技术迭代与资本弹药，才是终局博弈的底牌。
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